یادداشت | افزایش زمان معاملات؛ اهرم جدید برای مدیریت نقدینگی

به گزارش خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم، در روزهایی که انتظارات تورمی اوج گرفته، سرمایه‌گذاران خرد بیش از هر زمان دیگری به دنبال پوشش ریسک کاهش ارزش پول ملی هستند. آخرین داده‌های جریان نقدینگی نشان می‌دهد در تنها سه روز معاملاتی ابتدای هفته گذشته، حدود 14.5 هزار میلیارد تومان از صندوق‌های درآمد ثابت خارج شده است. در سوی مقابل، صندوق‌های طلا بیش از 7 هزار میلیارد تومان و صندوق‌های نقره نزدیک به 1.9 هزار میلیارد تومان ورودی ثبت کرده‌اند. این اعداد به وضوح از تغییر ناگهانی ذائقه سرمایه‌گذاری حکایت دارد.

این در شرایطی است که تا پیش از امروز، اشتراک زمانی معاملات صندوق‌های درآمد ثابت (9 تا 12:30) با صندوق‌های طلا و نقره (11:45 تا 15:30) تنها حدود 45 دقیقه بود. این فاصله زمانی محدود عملا مانعی جدی برای جابه‌جایی هوشمندانه سرمایه ایجاد کرده بود. سرمایه‌گذاری که ناگهان احساس می‌کرد باید از درآمد ثابت خارج و وارد طلا شود، در پنجره کوتاه 45 دقیقه‌ای نه فرصت ارزیابی کافی داشت و نه امکان اجرای سفارش‌های سنگین.

بر این اساس، از امروز (شنبه، 12 اردیبهشت) با افزایش ساعات معاملاتی صندوق‌های درآمد ثابت تا ساعت 15، این اشتراک زمانی به 3 ساعت افزایش یافته است. به عبارت دیگر، سرمایه‌گذاران اکنون از ساعت 11:45 تا 15 فرصت دارند تا همزمان هر دو بازار را رصد کرده و متناسب با تغییر لحظه‌ای انتظارات، میان پارکینگ نقدینگی (درآمد ثابت) و پناهگاه تورمی (طلا و نقره) سوئیچ کنند.

به باور کارشناسان، این تغییر ریزشناختی در عمل سه پیامد مهم خواهد داشت. نخست هزینه فرصت از دست رفته برای سرمایه‌گذارانی که در ساعات میانی روز به جمع‌بندی می‌رسیدند، حذف می‌شود. نکته بعدی هم این است که احتمال بروز شوک‌های قیمتی ناگهانی در ساعات پایانی معاملات کاهش می‌یابد، چرا که سرمایه‌گذاران زمان کافی برای توزیع سفارش‌های خود دارند؛ و نکته سوم هم این که صندوق‌های درآمد ثابت که در هفته‌های اخیر با خروج سنگین مواجه بوده‌اند، حالا فرصت خواهند داشت تا با ارائه بازدهی رقابتی در ساعات همپوشانی، از خروج شتابدار جلوگیری کنند.

در این میان، اما برخی معتقدند افزایش اشتراک زمانی، خود به خود تقاضای طلا و نقره را کاهش نمی‌دهد؛ و این تصمیم بیشتر ابزاری برای شفاف‌تر و کارآمدتر کردن رقابت بین دارایی‌ها است؛ و اگر انتظارات تورمی همچنان صعودی باقی بماند و نرخ بازدهی واقعی صندوق‌های درآمد ثابت منفی شود، سرمایه‌گذاران همچنان طلا را ترجیح خواهند داد.

برعکس، این تغییر به نفع صندوق‌های درآمد ثابت هم تمام می‌شود؛ چرا که اگر روزی فضای تورمی فروکش کند، سرمایه‌گذارانی که در طلا نشسته‌اند می‌توانند بلافاصله و بدون محدودیت زمانی، به سمت درآمد ثابت بازگردند. بنابراین در بلندمدت، این سیاست به کاهش نوسانات شدید نقدینگی و تثبیت نسبی بازار کمک خواهد کرد.

در مجموع، تصمیم سازمان بورس برای افزایش اشتراک زمانی صندوق‌های درآمد ثابت با طلا و نقره، واکنشی به موقع و فنی به تغییرات ساختاری ترجیحات سرمایه‌گذاران است. این اقدام اگرچه نمی‌تواند به تنهایی جلوی خروج پول از درآمد ثابت را بگیرد، اما بستر رقابتی عادلانه‌تری فراهم می‌کند.

بر این اساس در هفته‌های پیش رو باید دید که آیا این پنجره سه ساعته می‌تواند به تعادل‌بخشی جریان‌های نقدینگی و کاهش شدت جهش‌های ناگهانی کمک کند یا صرفا مسیر هجوم به پناهگاه‌های تورمی را هموارتر می‌سازد؟!

انتهای پیام/